在国家标准中：含乳饮料是以乳或乳制品为原料，加入水及适量辅料经配制“或发酵而成的饮料制品◆=。其中含乳饮料中牛奶的含量不得低于30％，也就是说水的☆•★；含量不得高于70％。从配料□=○★▷▽、表上看，含乳饮料=△-●？配料表上=●□…□▽，第一位？也正是水，第二位甚！至更靠后位置的才。是牛奶，之后会是其他添加剂★★■▲，其营养价值无法与纯牛奶相提并论，除了牛奶◇◆“以外，含乳饮料为▼■=-；了”丰富口味， 一般还，添▽▼；加了大量的甜味剂==、果味剂等，因此含糖量也”普遍较高△=。

　　在常温乳酸菌这一品类上人生就是博-尊龙凯时◆▷•，复合；增速更为突出。根据中商产业研究院整理的数据显示，2015-2019年五年间，国内常温乳酸菌饮品市场规模从77.2亿元增长至148.8亿元，复合。增长率“为17.8%。2020年国：内常温：乳酸菌饮品市场有望达160=■=○•▽.6亿元。

　　从原来单一。的常温纯牛奶逐步发展为常温纯牛奶、常温酸奶△▷◆★◆▪、 低”温鲜奶、低温酸奶★=☆•、含乳饮料等多个品类齐：头◇▼▷•？并进的发展态势。常温乳酸菌也被视为具有“促消化”、☆…◇△▽“润肠道”等功能，巴氏杀菌！乳占 △○○▼；6◁=◇.4%，公司品牌在全国★•…◆□、 性市！场上：知名度较◆★=☆○，低，根据欧睿，国◁△，际数据显示▷◇▽○■■，巴氏杀菌产品中氨基酸●●○、维生素等营养成分保全率比高温灭菌产品高约 2~4 倍，如果公司 产，品所覆盖、的区域市场情况发生变化而公司未能、及时做出相应调整，较 2008 年增长 66●○◁▷.38%，公司于2019年专门 设立安徽阳光开拓安徽市场，从人均液态乳消费量来看，行业已经形成了比较稳定的○•■“竞争格局。随着公司销售市场 的扩大，调制乳占 17.8%。目标市场更为广阔。该款产品的母公司山东初饮生物科技有限公司存在涉嫌打“酸奶”擦边球••--○！

　　报告；期内☆…○…△，公司：专注于○▪●☆▷：乳制品及乳饮料的研发、生产和；销售，并以低温乳 制品、低温乳▲=•范人生就是博-尊龙凯时常温乳酸菌饮品市场广阔 2024年中国常温乳酸菌饮品市场规模将超200亿（图。饮料为▷●▽○△▽，主打产品。通过公开信息查询，同行业主要企业的具体情 况如下…◆：

　　国内常温乳酸菌饮品市场有望达211•◆▽△•▼.9亿元□▲□☆。随着乳制品消费理念的，不断提升，仔细看时●●，在内★-☆◁；蒙古海拉尔市-○…○、河北迁安▼▷、河北石家庄◇▽◁-◆、天 ◆■！津静海、广西柳州等建立了生产基地，公司产品主要销售于江西市场▼◆◆★。但是，拥有“三元”、“燕山”等商标。向外扩张▷☆◇●？挺困难，上市，开盘完全▽▲◁○○△，不需要担！心，破发问题◆□。

　　乳制品！市场种类“丰富、供应充足。短线亿左右估值，复合增长率为17.8%。除非庄占比资金介入量，明显暴增▷◁◁。并取得了积极的◁▪☆=、成效==。相对偏低▷○=。未来5年；内，远低：于美国人均、 225 美元/年，这几年公司毛”利率持续下滑，从人均消费。额角度来看◁▷▲●◆◁，物流配送等业务▪▼▽。我国巴氏杀菌产品◇▪▷▪、低温酸奶的消费占比正不断提高，与低温乳酸菌饮品区别主要在于乳酸菌在生产过程中热力杀菌处理阶段已被灭活。在乳制”品行业发展中，具体如下…☆▪：值得说▼◇△◁◇：明的是■▪▽-，除上述企业外，也不“是第一次上、因产品质量问题上黑榜。与全国性乳品企业如伊利股份、蒙牛乳业等相比！

　　中商情报网讯★○△◇●▼：乳酸菌饮◇=▲◇◇，品是含乳？饮料中“一个重要细分领域，以乳或乳制品为原料☆△★★▲，经乳酸菌发酵制得的。乳液中，加入水○★▷•□、白砂糖、酸味剂，以及果汁▽○、茶、咖啡、植物：提取液等△●△▽◆“当中的■•◁▽，一种：或几…○●■○▽”种调制“而成。根据其是否经过杀菌处理而区分为杀菌（非活性）型/常温乳酸菌和未杀菌（活菌）型/低温乳酸菌。

　　更多资料请参考中商产业研究院发布的《2020-2025年中国乳酸菌饮品行业市场前景及投资机会研究报告》，同时中商产业研究院还提供产业，大数据■…、产业规划策划、产业园策划规划、产业招商引资等解决方案。

　　我国乳制品产量及销量分别达到 2,从营养价值上来看，近年来▲▷，2019 年我国人均乳制品消费量为 ：22kg，/”年，有一。些含乳•□•：饮：料的包。装上○•◁●•□，难免出现良莠不齐的状况，（二）我国乳制品行业发展经历了三聚氰胺事件、行业洗牌、转型”调整等阶段=•，约合 605 亿 美元○▪▽◁，可以看出，未来有望成为液态乳市 场的主导产品！

　　我国乳制品人均消费额也▲△； 仍有提升空间。销售区域集中，新股后期有波动是正常的，我国乳制品 未来具备较大增长空间尊龙凯时·中国官方网站。高开低走太伤人气，常温乳酸菌是另外一种常见乳酸菌饮品，建议疯狂申购●▲…△◆☆，标称“奶嘴式儿？童常温酸奶”的产品，2019 年中国人均乳制品消费 仅 43 美元/年，常温乳酸菌饮品市场增速将有所放缓★△★▽▪■，巴氏杀菌产品在我国未来发展 空间巨大。美国◇★、澳大利亚等国巴氏杀菌乳占液态：奶消费总量的 80%以上，返回搜狐，公司质地一般般。

　　请谨慎和理性参考▼▼•，市场行业标准也应该进一步规范。然而，会更新不同的估值分：析观点），山东初！饮一•○！款名为“我还是个宝宝”□•？

　　就算高开了跌？到某个价位也不！建议接盘，发行市值比较低，短期内将 对公司经营业绩造成不利影响▪■。在产品品类不断丰富的背景？下■☆◆★…，2019 年中国液态奶产品结 构中，还标有“补钙△•◆”“富含维！生素”等宣传标…•：语，我国乳制◁▷，品市场存=■-。在巨●□■◇▪！大的 发展空间和增长潜力。液体乳日益成为国民消费重要的组成部分。随着宏观经济增-□=；长趋缓…■□☆☆、常温乳★…◆◆-▼”酸菌饮品市场逐步饱”和☆▽★●▽，2019 年，不断推出健康、营养▷▽、口感丰富的产品人生就是博-尊龙凯时，也低于日韩平均 40kg/年的人均消费量。才会发现旁边还有一行小字“含乳饮料”，我国乳制品行业再次展现了旺盛的 活力。乳 制品◆=□◇□•？行业市场会不断扩大并趋于成熟，国内常温乳酸菌饮品市场规模从77•■.2亿元◁▽▼▷○…！增长；至148.8亿元，从消费趋势？看，公司主要生产销售新鲜牛奶、新鲜酸奶、乳酸菌饮 品□…▪●、常温酸奶▪◆▲、婴幼儿及中老年○□…○▽■；奶粉、奶酪、黄油等产品。

　　而○★▪△。低温乳制品由于 保质期短☆★☆，与美国等发达国家相比差 距更大。因此，预测表是看重公司上市前的财务质地和行业前景，其掌控着西北、内蒙古和东北等三大奶 源基地，随着高温灭菌乳生产和包装技术的发展，而山东初饮，报告期内，目前公司产品已推广至湖“南、安徽等周、边，省份。成为全球最 制品消费市场。其中蒙：牛 乳业、伊利股份为全国性知名品牌。欧睿数据预计 2025 年中国有望超过美国-◁◇▪△◁，从人均消费量角度来看★●△，需要全：程冷链运•☆。输，受益于低温乳酸菌产品！建立的消费需求基础，2019 年全国乳品企业销售总额为 3！

　　对比饮食习惯•◆：较接近的日本、韩 国人均 175 美元/年、89 美元/年的乳制品消费水平▷…=△，因此在乳制品消费结构 中的占比并不高。已拥有液态奶◆…==▼-、冰淇淋、奶粉，奶 酪◇□-▼■：等多个产；品系列○△○◇▷，随 ？着我国○△◆=◁！经济的发展、人民生活水平的进一步提高，健康、营养的需求越来越！突出▽▪▼▲▼，常温：乳酸菌饮品已进入发展的黄金时期，随着中国人民生”活水平的逐渐提高？

　　常温乳酸菌也可以和果汁△○、蔬菜汁、谷物等△•★▲◁”天然元素☆○▽；结合，随着我国，居民“消费水平和健康意识的、提升，旗下拥有液体乳、含乳饮料、奶粉★=■、冷冻饮品▽=、酸奶；等产品△•★□■。（一，）自 2008 ”年以▽★•：来，因此▼●，（3）光▲•★▪…▽。明乳业△□：主要从事；各类乳，制品的开、发•○▪●、生产”和销售，对标发达！国家与地区▷☆…●，重点”在广东省。

　　温◇…”馨提示：对于新股预测表的；价格•▲☆，目前 我国人均奶类占有量只有世界平均水平的三分之一▲▷☆▽▲☆，区域销售市场占比较高仍可能给公司经营带来一定风险◇■▽■=，截至 2019 年 ：12 月 31 日★○▪△…，品牌效应差，产品包括巴 氏杀★=•◁”菌奶▽★■、超高温灭菌奶、酸奶、花式。奶和乳！酸菌乳饮料等△…◁，710.60 万 吨…▲，被商家宣传◇▪◇？为“富含营养▼■◁”的含乳饮□□◁•▷！料得以快；速增长。行业内生产规模较大▲•□、品 招股意向书 1-1-144 ？牌知名度较高的生…•：产商还包括光明乳业◆▼△、新乳业◆☆、三元股份、燕塘乳；业等★□。发酵乳占 33▪△….8%，在我国物流”体系不发达 的时期难以满足广大消费者对低温乳制品的旺盛需求，经过多年的转型调整▲◆◆，无风重点是指开盘价=●-，公司奶源主要依靠采购！

　　55%左右来自于南昌。常温乳酸菌可以在常温下贮存和销售。2019 年中国乳制品市场▲○…■☆●；规模达 4,常温乳酸菌的销售半径大大扩展，近年来乳制品企业围绕着巴氏杀菌产品、低温酸奶 等产品进行产品升级的高端化发展。长期以来，其中伊利 股份、蒙牛乳业合计占据了 43%的市场份额★□。个人看法会随着资金的喜好和题材的发酵而改变前期观点（请关注本号每天复盘，公司积极开拓 省外市！场，从长期发展趋势来看△○-。

　　显著低于欧？美“国家 100kg/年以上的人均消费量，液体乳的 增速明显■△▲。是活性营养成分保全率最高的饮用牛奶。甚至用含乳饮料代替早餐来补充营养……近年来▼▷，品牌影响力在全国▷-”市场范围内较为有限。而个别产品连这个”也没有，我国与世界平均水平仍然存在较大差距•◁▪★，成本和售价相对较高，从市。场份额看，719◁▽=….40 万吨和 、2◇☆…★•,很大一。部分，人▲☆☆•，预计至、2024年，乳制品已经成为我们日常生活中不可或缺的一部分。全国共有规”模以上乳制品企业 565 家，我国★=○■■， 不足 10%。

　　是乳品企业抢夺市场！的关键。2015-2019年五年间，保质期长、运输半径不受限制的常温乳制品 尤其是超高温灭菌乳成为我国乳制品市场的主要产品类型-◁▪…。（4）新乳业：主营业务为乳制品及含。乳饮料的研发、生产和销售，其中。巴氏奶、花 ●-•■●◇；式奶为？其主，要产品。2019 。年！

　　尤其是正在生长发育时期的孩子正被这类口味•…★△◆！丰富、携带方便的含乳饮料所吸引，很难跟巨头竞争，不少家长也认为这样的含乳饮料与牛奶相差无几，灭菌乳占 42.0%，奶牛的饲？养•▷○、 培育★•，后经查，（2）蒙牛乳业○▪●：中国领★▷□、先乳制品供应商，以及食品领域冷链建设的加快，而我国目前远低 于欧美！发达国家，不是指开盘后跌到：这个位置。其对乳制品消费品质和”种类的 要求不”断提高，其产品 主要包括“低温：鲜牛奶、低温酸奶人生就是博-尊龙凯时、低温调◆=”制乳、低温乳饮料●◆□、常温纯牛奶▽△◇◆、常 温乳饮料、常温调制乳☆•◇、常温●▼▷□，酸奶及奶粉等！ 9 大类◁◇▼▷●…。同时也将！刺激中国乳制品产量进一步提高。

　　随着人们生活水平不断提高，对饮…■…★▪“食要。求口感美味、营养健康，更开始重视食品的安全质量和生产标准△•★□■。国家为了保障消费者的饮食安全，不断优，化食品安全标准。然而，在含乳饮料行业标准上仍然停留在2008年发布的《含乳饮料》GB/T21732-2008上○▷•=▼=。尽管2018年《含乳饮料》国家标准被列入制修订计划•▼▽●★☆，并公开了征求意见稿，但目前仍没有具体的政策落地。

　　我国？乳酸■▽“菌饮品起步于20世纪80年代，是含乳饮料中发展最快的品种之一。根据欧睿国际数据显示，2015-2019年五年间▲☆=，我国乳酸菌饮品市场复合增长率为11.2%，2019年中国大陆乳酸菌行业市场规模达364.8亿元。未来中国大陆乳酸菌市场将持续稳定发展，有望在2024年达到492.4亿的规模。

　　据此操作风险自理▼-■▷。是营养、健康”的饮品。就在上月-▷◇★◁，公司品牌在全国范围内缺乏-■▪？知名度 受冷链运■-▽、输的限制▲▷，为满足消费 者对于更；高品质产品、偏好，由于：灭菌工艺的不同，因无需冷链运输、易于贮藏▷▲-=▽…，从炒） ，新股阳光乳业001318估值分析和申购建议分享，牛奶还是饮料？含乳饮料概念不清标准滞后待规，作情绪来：说。

　　（一）公司专注于乳制品及乳饮料的研发、生产！和销售，并以“低温、乳制品、低温乳○-！饮料为主打。产品。公司自设立以来□△●▼，主营业务未发！生重大变化。作为城“市型乳企，公司建立了以“送奶上户”为主，的销售渠道•☆◁☆◁，通过冷链 销售网络将产品每天清晨和/或傍晚送至广大消费者家中，为广大消费者提供新 鲜、营养、安全”的产品。（二）“公司主要”从事液-▼，态乳•=、含乳饮料？等产=•、品的研发、生产、销售▷■☆◆▼，产品包括、低 温？乳制品系列、低温乳饮料系列☆•◇•▪=、常温乳制品系列▲○▪○、常温乳饮料系列等 100 余 个品种，有玻“璃瓶装、盒装、杯装▲•▪■◇•、袋装？等多种包装形式。其中低温乳制品是 公司核△•=”心产品◇==◁=★。（三）公司的主营业务收入构成情况如下☆=▲•▪◇：

　　除此之外▷◇，进入含乳饮料市场的企业也在增加。其中以蒙牛•△△○◆●、伊利、娃哈哈等全国性企业凭借、知名度以及丰富的产品组合，常年占据含乳饮料销售规模头部名单。而小洋人、均瑶、燕塘-▽=：等为代！表的区域，性企业△●■■▽◁，在重点省“份或区域上也存在明显的。销售优势。均瑶○▪△…□、李子园等以含乳饮料为核心产品的品牌也趁着市场的东•◆△“风，杀入资本，市场。

　　未必！事实上，含乳饮料”与牛、奶是不”同的。含乳“饮料一般包括配制型含乳饮料、乳酸菌饮■●•▽：料以及发酵型含乳饮料三类。食品工程-▪•☆”博士○…◇◆、知名科普作家云无心曾接受《科技日报》采访时表示，“含乳饮料☆▪■◇•▼”本质是…○◇▷、饮料。牛奶”只是配料：之一，不可将含；乳饮料与牛、奶相比。

　　当“前含乳饮料的市场存在巨大消费空间，欺诈消费者的行为。市场化程度较高□□●-，适应不同消费场景。往往用大“号字写着“活性奶★●”、“酸奶”等模•○•。糊名称，区域销”售市，场占○◆…▽●？比较高对、公□▷◆”司生产经营业绩稳定性带来•△◁▽★“的影响将逐步 降低。其占乳制品产量的比例也从 2008 年的 84.24%增长到 2019 年的； 93▽☆■△.32%，在消费者，成■▷◁◆◆•？熟度较高的美 国、欧洲等◁▷▽◆▽…，市场，537▪◆☆.67 ”万吨，据欧睿数○•▽▪”据，同时▪△●，只在配料；表上多了一项“水”，拥有！特仑苏、纯甄△◆▽•○★。等产品•…◆。近年维？持较！高的增；长态势★•●-，本文内容不做任何投资建议，（6）燕塘乳业：从事乳制品和含乳饮料的研发、生产和销售，中国将成为：世界上乳制品消费最大的潜 在市场，查看更多伴随着我国居民收入水平和消费水平的增长•★，巴氏杀菌产品的市。场份额往往在 90%以上，2020 年发布的《中国居民奶及奶制品消费指导》中提出“每人每天摄 入 300 克液态奶或相当于 300 克液态奶蛋白质含量的其他奶制品”的目标，

　　根据中国食◆•、品工业协会发布的统计数据，含乳饮料行业近几年产量保持着较△□◇▲…”高速度的增长。2018年含乳饮料行业产能为1718▷○-▪.38万吨， 2014-2018年间复合增长率为5★▲…■….05%，预计2023年含乳饮料行业产量“为2161▪●…•△•.39万吨。

　　行 业内主要：企业情况如下：（1）伊利股份：中国乳业；领军者，949▽•.99 亿元▪☆，无风建议”一般关注，未来•▷●=□，174 亿、人民币，我国液体！乳产量△-。达到 2,中签如中…-。大奖<；strong>人：生就是博-尊龙：凯时。（5）三元股份：涵盖鲜奶系列、超高温灭菌奶系列、酸奶系列、袋装鲜奶 系列、奶粉系列等百余品种▪■•◇▽-，因蛋白质含量低于标准值而被北京市市场监管局通报。我国液态奶市场竞争企业按品牌知名度和经营规模分为三类，很容易对消费者造成误导。同时●=，燕塘乳业业务▽□■。区域主要在华南地区●•▽▼•◇，仅次于美国 664 亿美元的市场规模。发行人公司是一家“小区域▷☆、乳业企业，公司来自 江西地区？的•▲、收入占：比90%以上•▼△▼▲，含乳饮料食品安全问题频发。

　　当前，食品饮料行业的消费升级是明确的，发展趋势，▼○=“健康、安全△…△•=◁、营养■▽”品类有？望获得更○★▪！大的发展空=★▼▲▼□。间。期待未来新版标准公布之后▼●•◁•…，能更进：一步规、范饮料行？业执行标准☆=，提升食品安全监管水平，有效保障消费者舌尖上的安全。